馬堤的剪報筆記

萬寶週刊942期 周傑夫
上期本刊封面故事「非蘋集結號」概念中，提到 Google CEO來台的效應，除了鞏固Android供應鏈 關係對抗聲勢正盛的蘋果陣營外，未來將斥資1億 美元在彰濱工業區興建大型資料中心。由於Google 正是雲端運算運用的積極實踐者，因此將台灣視為 資料處理主要據點的宣示意義極大，對台灣雲端相 關的軟、硬實力都有加分效果。在本刊與微軟台灣 區總經理蔡恩全進行會談時，他也再一次強調雲端 與消費電子緊密結合的數位潮流，這點可從微軟 與Nokia合推芒果機搶市得到驗證。

有線應用：電信、有線電視擴大戰局
本刊多次專文剖析雲端運算的趨勢、概念與相 關類股，相信投資人都已有一定程度的了解，尤 其台灣在硬體架構的成熟技術與高品質，較能取 得先期受惠的成果。在硬體 方面，如O DM廠的廣達、緯 創等因伺服器代工產品占營 收比重較高，股價表現相對 強勢，相關的川湖、勤誠業 績也都有不錯表現。其他如散 熱模組、磁碟陣列，以及軟體 系統整合商，都是雲端概念的 受惠族群，甚至電信業者如中 華電、台灣大和遠傳，因擁有 網路架構的先天優勢，又橫跨 IaaS(Infrastructure as a Service雲端設施 )和PaaS(Platform as a Service雲端平台) 兩大重要領域，反而變成雲端概 念的正規軍。
從產業趨勢來看，「有線」及「無線」兩大領 域，將是推升終端需求的主要動能；其中與電信營 運商同樣擁有IaaS和PaaS的有線電視業者，也開始 思考轉型。今年10月初，台灣前五大MSO(多系統經 營者)凱擘、中嘉、台灣寬頻、台灣大及台灣數位光 訊共同發起「雲端暨聯網電視論壇」，2015年前 有線電視業者將投入200億元推動數位化，初步估 計2014年市場規模將逾千億元。而原本是台中地 區有線電視業者的威達雲端(8307)，更是國內唯一 做到有線電視、固網、行動(WiMAX)、寬頻「四網合 一」的業者，董事長賴富源強調「電視雲端化」的 重要性，未來將融合電視節目隨選隨看、遠距醫療 照護、即時互動遊戲等應用。
由於數位匯流與雲端建置網路流 量相當龐大，電信、企業等交換器 局端設備勢必要做有效擴充。在 硬體設備上，消費者要求高畫質 影音，頻寬需求大幅提升，電信 營運商勢必要將現有VDSL銅纜線 轉往更大頻寬的光纖網路。研究 機構Gartner預估，2011～2012年 FTTH(光纖到家)維持17％及14.6％ 的高成長，光纖網路設備占整體 市場產值由2010年的17％提升 至2015年的21％。這將是光通 訊產業的另一個發展契機，但 在中國廠商大舉加入競爭後， 必須是利基性產品才能拉開獲利空間，如KY科納主要產品WSS(波長選擇開關)，除了是 光纖網路核心元件，高階技術的特色也建立起高進入 障礙，這種產品不易被取代的公司，才能靠高競爭力 維持成長性。

無線應用：軟體、Femtocell引領風騷
消費電子品牌商的營運模式，也從衝硬體銷售量改 為向內容服務提供整合，亞馬遜平板電腦賠錢賣、要 從數位內容賺錢，就是最好例子。而全球智慧手機市 占前五大的宏達電，其購併藍圖除了加強硬體的技術 實力外，近2年對於軟實力的開發更為積極。今年1 月，宏達電董事長王雪紅先以私人基金名義投資90億 港幣入主香港TVB電視台，2月又以4000萬美元購併 美國隨選影音遊戲開發商OnLive，3月再以1000萬美 元入股全球最大線上華語音樂公司KKBOX，這些都跟 雲端應用有密切相關。
隨著智慧手機滲透率顯著提升，加上多媒體影音的 應用漸廣，對網路傳輸速率的要求比一般功能型手機 高出許多。但只要是3G上網的使用者，在現有基地台 傳輸流量達到飽和之下，必然感受到速率的不穩定、 緩慢，提升頻寬的重要性更甚於有線傳輸系統。室內 用基地台Femt o c e ll因具有改善室內通訊品質、提高 多媒體下載速率，以及降低電信商建設成本等優點， 將是無線通訊快速成長不可或缺的布建主軸。按照 iSuppli預估，全球Femtocell出貨量在2011年開始步入 快速成長期，2012年將突破2400萬台、2013年可望 達3950萬台，且2010～2012年都維持超過200％的年 成長率。

國內Femtocell著墨較深的廠商，以中磊、智易、正 文為代表。中磊(5388)切入日本與法國電信營運商供 應鏈，因採取免費策略促銷使得安裝量大幅增加，與 中移動合作的Femtocell產品估計2012出貨，因高毛利 且占營收比重較高，對獲利貢獻較明顯；智易(3596) Femtocell在Q4正式出貨給歐洲電信營運商，2012年 將新增中國電信商客戶，原有的IP-STB產品線也將延 續今年下半年的成長動能。這兩檔以明年EP S估3.8 元、4.3元來看，本益比都不到10倍，具有逢低投資 價值。至於正文(4906)明年Femtocell出貨量估可達百 萬台，今年受到WiMAX產品轉換使得EPS遽減到0.2元 左右，明年扣除此一影響後，先保守估EP S 1.8元來 看，轉機性最強。