馬堤的剪報筆記

【MarketWatch華府3月6日訊】電話行業經過十年的購併，不管收購者還是被收購對象可能都快要找不出了。

最近一樁交易出現在剛剛過去的週日，AT&T Inc.(T)打算以670億美元收購BellSouth Corp.(BLS)。這樣一來，該行業屈指可數的幾家可供收購的主要對像又少了一個。BellSouth控制著南方的區內電話市場，稱得上是美國管理最好的電話公司。

然而，它的關鍵資產卻是擁有的Cingular Wireless的40%股權。Cingular是美國最大的無線電話提供商，目前正處在快速成長之中。由於AT&T擁有Cingular另外 60%的股權，因此它們合併可以說將組成最佳搭檔。幾年來，業界分析師就一直在預計這麼一樁購併案的發生。

如果BellSouth的名字消失，那下一個最有吸引力的收購對象可能是Sprint Nextel Corp(S)，其它有希望的目標則包括Alltel Corp.(AYZ)、T-Mobile(DT)甚至Qwest Communications International Inc.(Q)。除此以外，就沒有什麼選擇了。大型電話公司絕大多數已經被收購掉了，最近的例子就是古老的AT&T Corp.、MCI Inc.和Nextel Communications Inc.。

然而，在上述潛在的收購對像中，有些可能存在監管、技術或財務上的障礙，從而無果而終。

比方說Sprint。自去年夏季收購Nextel之後，Sprint鞏固了它作為美國第三大無線電話公司的地位。根據Thomson First Call調查分析師的多數預計，該公司2006年營收有望超過460億美元。Nextel被收購後，無線電話運營商的數量便從幾年前的六家減少至四家。

然而，任何購併交易如果會使行業競爭者的數量減少到三家，顯然都將遇到嚴格的審查。監管方特別警惕Sprint與第一或第二大無線運營商——分別為AT&T Inc.和Verizon Communications(VZ)——之間的可能交易。

因此現在看來，只有Verizon可以看作一個可能收購者。AT&T將忙於與BellSouth的具體整合事務，何況還存在技術上的障礙，因為分別為AT&T和BellSouth所擁有的Cingular Wireless，其網絡標準與Sprint Nextel不同，而要解決這個問題可能需要很高的代價。

Verizon在技術上與Sprint是兼容的，但該公司意在獲得對旗下無線子公司的所有控股權。伏得風(Vodafone Plc.)(VOD)擁有Verizon Wireless(美國第二大行動電話運營商)的很大股權，而Verizon要想從這家英國無線巨頭手中買下所有的Verizon Wireless股權，代價將達數百億美元。

如果這樁交易真的發生，那麼T-Mobile可能成為潛在的收購目標。T-Mobile為德國電信(Deutsche Telekom)所擁有，是美國四大無線運營商中最少的一家。有利的是，它與伏得風使用同樣的GSM網絡標準。因此，如果伏得風真的把Verizon Wireless的股權賣掉，它可能迅速在關鍵的美國市場重新獲得立足點。

與此同時，Verizon可能把目光投向位於阿肯色州的Alltel Corp，一家以鄉村地區和中等城市為服務區域的無線運營商。Alltel無線網絡所涵蓋的範圍比任何一家對手都要廣闊，儘管網絡內的人口數量反而較少。

今年春季稍晚，Alltel計畫將其固定電話業務轉投資為一家獨立的公司，自身則主要轉型為行動電話運營商。

雖然它的無線業務擴張迅速，但Alltel的傳統電話業務停滯不前。毫無疑問，轉投資的結果將使Alltel變成更能吸引Verizon的被收購目標。這兩家公司使用同樣的CDMA無線標準，很久以來就簽有漫遊或稱網絡共享的協議。

在所有潛在的被收購對像中，Qwest也許是吸引力最弱的。該公司沒有無線業務，幾年來都沒有盈利，而且還背負著140多億美元的長期債務。這家位於丹佛的公司，服務區域為西部14個州，那裡人口稀少，因此網絡成本也更高。
　　
儘管存在這些困難，Qwest卻有可能成為收購方。該公司執行長諾特貝特(Richard Notebaert)一貫表示，當AT&T和Verizon等業界巨頭為收購其它電話公司尋求監管方允許而低價出售某些資產時，他的公司將看情況接手。

像Verizon最近收購MCI Inc.一樣，Qwest可能遊說華府強迫AT&T和BellSouth轉投資某些資產，作為批准它們合併申請的前提。

(本文作者：Jeffry Bartash)