馬堤的剪報筆記

（吉隆坡26日訊）楊忠禮電力（YTLPOWR, 6742, 主板基建計劃組）2011財政年淨利符合市場預期，但分析員憂慮全球經濟衰退將削減電力需求，加上WiMax業務恐無法如期轉虧為盈，紛紛下調今明財政年淨利目標。

同時，WiMax虧損恐拖累盈利表現，加上集團保留財力進行併購，股息上漲潛能可能受限，令其“高股息”光芒逐漸轉淡，股價表現料受抑制。

興業研究指出，楊忠禮電力全年淨利揚升6.35%至12億令吉勝預期，但通訊臂膀自年初展開系 列推介活動後，開始趨向平靜，其中安卓（Android）智能手機推介活動一再展延，但相信憑藉安卓更誘人設計、清晰介面等特點，將有利於提高在高飽和市 場的競爭力，可惜高津貼恐對淨利帶來負面衝擊。

“此外，西拉雅能源（Power Seraya）佔楊忠禮電力盈利貢獻60%，在全球經濟出現雙底衰退的情況下，向來對全球經濟成長高度敏感的新加坡經濟恐受拖累，並對集團盈利帶來風險。”

因此，達證券將西拉雅能源電力需求潛在下跌，拖累營運盈利走跌3%，以及YES轉虧為盈時間表延後至2015財政年納入考量，下調2012至2013年淨利預測7〜8%，分別為12億6千100萬和13億2千700萬令吉。

WiMax第四季
按季虧損擴大70%

聯昌研究指出，儘管楊忠禮通訊放眼2012年杪將WiMax用戶基礎從30萬增至40萬人，但 WiMax第四季按季虧損擴大70%至1.76億令吉，而2011財政年虧損達到2.8億令吉，因此上調2012財政年Wimax虧損50%至3億令 吉，2013年虧損則維持在2億令吉。

“我們相信楊忠禮電力股價已反映WiMax帶來的現金流負擔、獨立發電廠更新和低股息等不明朗因素，主要是隨著股價下跌，已達到2011財政年每股股息和6.6%領域最高週息率目標。”

股價下跌風險有限

益資利研究認為，楊忠禮電力未來股價下跌風險有限，因其股價今年為止已下挫22.5%，未來股價催化因素為潛在併購活動，特別是印尼公共事業領域，或積極股票回購活動。

“我們不排除集團可能在希臘、愛爾蘭和葡萄牙等歐債危機重災區進行併購，因這些國家可能將電力資產進行脫售或私有化。”

MIDF研究指出，截至2011年6月，楊忠禮電力手握72億令吉現金，足以在併購機會浮現時善加利用，特別是印尼市場，但脫售PT爪哇電力所得的6.81億令吉現金，將用作競標印尼1000兆瓦煤炭發電廠，以及5億令吉YES成本，因此公司可能傾向保留現金。

興業相信，楊忠禮電力已失去“高股息”光芒，因WiMax中期虧損，拖累集團盈利，股息上漲潛能有限，預計2012財政年淨週息率僅5%。

（星洲日報／財經）