馬堤的剪報筆記

打著國內唯一純網路電話（VoIP）概念股的名號，德士通於去年2月掛牌上櫃後，股價一度飆上196元天價，榮登「網通股王」寶座；但短短不到兩年時間，德士通從絢爛歸於平淡，目前股價只剩下31.2元，凸顯網路電話（VoIP）營運模式未定的窘境。

五年前，擁有南加大電機、物理雙碩士的周常安，透過軟硬體兼施的技術整合，創立德士通，也推出全球首創的Phone 2 Phone 網路電話營運模式。

德士通類似國際語音轉售業者（ISR），一方面向上游國際電信公司大量採購通話時數，壓低價格，再提供消費者安裝電話盒、購買點數卡，就可以享受便宜的國際通話。

德士通躲開歐、美等電信發達一級戰區，轉往中東、南美等第三世界國家，成功殺出一條死路，被喻為世界上少數能夠獲利的網路電話營運模式，德士通過去兩年每股獲利高達7.21元、8.06元。

可惜，好景不常，德士通今年初爆發離職員工竊密案，複製電話盒軔體機板，將德士通的話務量導向其它競爭對手；加上原本獨大的中東市場面臨新敵手的削價競爭，德士通的網路電話「成功方程式」鬆動，業績、股價也跟著一落千丈。

從掛牌之初，德士通如何抵擋後進者的模仿跟進，就經常受到質疑，公司也費了一番功夫才說服證券主管機關的審議委員，順利掛牌，結果獨門密技遭模仿果然成為德士通的致命傷。

德士通最近積極把營運方向轉到企業用IP/PBX市場，周常安、長周尚元選在此時淡出公司經營，可能與此有關。

德士通的故事其實道出網路電話當前營運模式未定的窘境。近來網路電話熱就像童話故事般橫掃全全世界，但實際情況並不如想像美好，綜觀瑞典的Skype、日本的Yahoo!BB、或美國的Vonage，這些公司全都處於虧損狀態。

一位業者表示，網路電話訴求節費、免費，結果是「樂了消費者、卻苦了業者」，到目前網路電話業者仍找不到合適的獲利模式。

記者 曾仁凱 11/22