馬堤的剪報筆記

◆無線通訊技術演進

◆電信商之態度及推展時程

◆WiMAX與LTE一消一長

目前電信用戶仍以GSM為最大宗，LTE未普及前，HSPA+用戶數將僅次於GSM。

4G主要分成兩大陣營：LTE、WiMAX，因LTE為過去硬體設備的升級版，獲得眾多電信業者支持；WiMAX發展則集中於新興國家。

WiMAX因發展時間較早，累積用戶數多；但LTE在眾多電信廠商支持下，未來用戶成長速度將超越WiMAX。

整體4G市場將維持高度成長，預估2011年年成長率為32%，2012年年成長率為38%。

WiMAX服務商：Clearwire、Sprint、Inukshuk、UQ、PI、Tata

LTE服務商：Verizon、MetroPCS、NTT Docomo、中國移動

◆主要營運商目前運轉狀況

◆TeliaSonera

2009/12正式於挪威奧斯陸及瑞典之斯德哥爾摩推出商業化LTE服務。

隨後TeliaSonera 也在芬蘭(赫爾辛基、土爾庫)、丹麥(哥本哈根、奧爾胡斯、歐登圔)及愛沙尼亞提供LTE 商用化服務。

使用頻譜：2.6GHz

未來規劃：2011年底拓展至瑞典237個城市；2010年底覆蓋挪威89%人口。

終端裝置：USBDongle

◆Verizon Wireless

2010/12推出LTE商用化服務，截至2011年3月，LTE網路已覆蓋了1.1億人(包括39個城市和69個機場)。

使用頻譜：700MHz

未來規劃：預計2011年底在145個城市提供LTE服務，2012年中LTE網路覆蓋美國三分之二的人口，2013年LTE的覆蓋率可以和現在的3G覆蓋率相當。

終端裝置：USBModem(LG、Pantech)、smartphone(HTCThunderBolt、SamsungHotspot)、Tablet(MotorolaXoom)；預計2011年推出VoLTE服務。

設備提供者：IMS-NSN、Cisco；基地台設備：Ericsson、A-Lu。

◆NTT DoCoMo

2010/12於東京、名古屋、大阪三個城市推出日本第一個採用LTE技術的”Xi”無線傳輸服務。

使用頻譜：2GHz

未來規劃：投入343億日圓，建造20,700座LTE基地台，並於2014年達成51%之人口覆蓋率。

終端裝置：USB Dongle(LG)、數據卡(Fujitsu)。

設備提供：基地台設備-Ericsson、Fujitsu；遠程無線通訊設備-NEC。

◆中國移動

2010/05於上海世博園區推出TD-LTE試用服務。2010下半年開始於青島、廈門、珠海進行TD-LTE網路測試。

使用頻譜：2.3GHz。

終端裝置：USB Dongle、Netbook。

◆LTE建置成本

頻譜可得性

基地台的設置位置及密度

採用的頻譜

設備及裝置的可得性

骨幹容量

德國於4月進行LTE頻譜拍賣，為歐洲國家中最先開放者；法國及西班牙也於5月拍賣。

加拿大將於2011H2進行700MHz、2.5GHz頻譜拍賣

英國將於2012年初拍賣800MHz頻譜。

各國頻譜取得成本不一。

2010年4G基地台出貨量中，47%為LTE。

在眾多廠商支持LTE技術下，預估2011年LTE出貨比重將提高到55%

◆LTE相關廠商

產品以數據卡、USB Dongle、數據機等進入門檻低者為主。

2010年LTE晶片出貨不及10萬顆，預估2011年出貨將達500萬顆。

華為為簽獲合約數最多者，Ericsson則為合約價值最高者。

合約數排名第三者為A-Lu、NSN，所簽得合約數分別為6份及5份。

◆結論

隨智慧型手機、Tablet等電子產品連網需求增加，通訊技術走向4G。

LTE因可向下相容，獲得多數電信商支持。

唯2G/3G建置成本尚未完全回收，ARPU無有效提高，且LTE建置成本大，IBTSIC認為LTE發酵時間將落於2013年。

現階段將以軟體升級或是Femtocell作為補足頻寬方法。

◆中磊(5388)-買進

2011年Femtocell新增美洲及歐洲的電信廠商，預估2011 年出貨量可以成長數倍，預估為60-70萬套，以每台130美元計算，可貢獻營收26億元，為2011年最具成長性最好的產品。

IBTSIC預估中磊2011年營收為1226.16億元，YoY+46.02%，營收大幅成長主要來自於femtocell之貢獻；毛利率預估為17.08%，稅後淨利6.25億元，已完全稀釋後股本約20億計算，稅後EPS為3.18元。

LTE普及前，電信商將以femtocell作為解決頻寬不足的主要設備，而中磊之femtocell技術領先台灣其他同業，投資建議為買進，目標價PER15X(以2011年稅後EPS3.66元為計算基礎)

◆正文(4906)-區間操作

正文整合性產品中包含STB、IAD、Femtocell等；STB產品上，過去正文所銷售之產品為封閉式系統，使用者僅能被動的接受電信商所提供的內容，近期正文所推出的IP STB為半開放式的系統，除了電信商所提供的內容之外，可以自行連網，觀看網路多媒體內容，如Youtube、PPS等。。

Femtocell產品1H11因客戶進行產品調整，出貨遞延，2H11出貨將恢復正常，且除了原本的美系客戶，2H11再新增日系客戶，預估 2011年Femtocell出貨量可達80萬台。2011年整合性產品在舊有客戶出貨增加及新客戶的貢獻下，預估營收為136.10億元。。

IBTSIC預估正文2011年營收為294.35億元，YoY+36.13%，毛利率11.05%，稅後淨利6.97億元，稅後EPS2.40 元。雖然正文營運狀況漸好轉，但考量評價並未偏低，投資建議為PER11~14X區間操作(以2011年稅後EPS2.40元為計算基礎)。